火狐电竞火狐电竞零售行业2月行业动态报告：“促消费”依旧为政策关键词 短期内积极期待行业内优质标的财报表现

　　2023 年年初至2 月28 日我们定义的零售指数为3.56%，跑输沪深300（4.67%），跑赢新零售指数（0.12%），上年11 月后开始的反弹幅度明显优于上述两项指数。零售行业总体表现与PE 变化趋势较为契合，本月PS 和PB 整体保持稳定，但PE 持续下行，低于历史均值水平。当前行业的PE/PS/PB 分别处于2010 年年初至今的2.8%/76.1%/4.3%百分位点，其中PE 仍处于低估值区间，其主要原因在于多家公司由于盈利降至负值且持续未得到改善，加权平均后影响行业整体PE 水平。

　　从政策层面来看，国务院新闻办公室举行农历新年后首场新闻发布会，会上商务部释放出多项重磅信息，消费方面将继续强化政策引领，聚焦汽车、家居等重点领域，推动出台一批新的政策，谋划重点活动行业动态，形成一波接一波的消费热潮。外贸方面要稳住出口贸易，合理扩大进口。外资方面将推动合理缩减外资准入负面清单，加大现代服务业领域开放力度，继续实现“量”的增长和“质”

　　从行业层面来看，12 月消费者避险情绪上涨导致元旦消费整体承压，市场结构性优点助力复苏。1 月份春节期间消费活跃复苏。当前消费市场环境和政策环境积极乐观，促消费政策等积极鼓励效用逐步显现，当前阶段距离疫情前的增长均值水平仍有一定的提振空间，随着疫情防控政策的逐步放开，新冠疫情带来的负面影响或将逐步降低，居民的消费信心以及消费市场活力稳健恢复，国内经济正逐步恢复至前期增长轨迹；加之元旦、春节等节假日的消费机会可能增加，消费情绪或将进一步上扬火狐电竞，因此我们预期2023 年1-2 月的零售市场增速将呈现企稳向好的迹象，未来社消增速也将进一步向疫情前水平靠拢。

　　需要注意的是，消费者出行及线下消费不再受限，各地餐厅恢复堂食，线下零售、餐饮等业态已经恢复。但是疫情期间对于消费者消费习惯、消费渠道产生深远影响，线上频发的促销活动也将进一步提升渠道表现。我们维持认为，线上份额占比逐年提升的大趋势不会发生变化。

　　从市场层面来看，2022 年多数公司业绩预告表现为亏损的趋势，原因为受疫情因素影响，线下门店被迫暂停营业，各种销售渠道受阻，销售规模大幅度削减；消费者信心不足，需求减少；宏观经济增长放缓，公司外部环境承压；国际环境不稳定导致原材料成本提高影响公司净利润。行业内多数公司处于复苏恢复状态火狐电竞，盈利能力还有待进一步增强。

　　投资建议：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）。